Prefixado a 13,8% vence o CDI quando a Selic cai, mas só até certo ponto

Um título prefixado contratado a 13,8% ao ano pode terminar dois anos à frente de uma aplicação que acompanha a Selic, mas a vantagem depende da queda dos juros prevista pela XP. Com R$ 10 mil, a diferença bruta chega a R$ 323,06 quando se compara a taxa fixa com uma trajetória de 13,25% no primeiro ano e 11,5% no segundo. Se a taxa do segundo ano superar 14,35%, a conta muda de lado e o pós-fixado passa a entregar mais.

Essa é a decisão que interessa ao pequeno investidor. A discussão não é se o prefixado parece alto no anúncio da corretora. É descobrir qual remuneração futura precisa ser mantida para que o CDI compense a taxa travada hoje. A conta também mostra por que o prazo pesa: o resultado só faz sentido para quem consegue deixar o dinheiro até o vencimento ou perto dele.

A taxa fixa ganha quando a segunda metade do período fica abaixo de 14,35%

O ponto de partida vem de um relatório da XP apresentado por Rachel de Sá, estrategista de investimentos da instituição. A análise informa que os títulos Tesouro Prefixado, carregados até o vencimento, superaram o CDI em 68,8% das janelas de queda de juros entre 2006 e 2025. O mesmo estudo aponta que os melhores excessos de retorno apareceram quando a queda começou com a taxa básica em nível elevado. A reportagem do Seu Dinheiro reproduz os números e a recomendação da XP.

A taxa fixa usada na comparação é 13,8% ao ano, arredondamento da taxa de 13,81% informada para o Tesouro Prefixado 2029 no relatório. A XP projetava a Selic em 13,25% ao fim de 2026 e em 11,5% ao fim de 2027. São três números publicados que permitem uma conta simples: o título contratado agora conserva 13,8% nos dois anos, enquanto a aplicação pós-fixada acompanha uma taxa menor no segundo período.

Para R$ 10 mil, o prefixado produz R$ 12.950,44 ao fim de dois anos pela fórmula 10.000 x 1,138 x 1,138. O pós-fixado, usando as duas projeções da XP, chega a R$ 12.627,38 pela fórmula 10.000 x 1,1325 x 1,115. A diferença é de R$ 323,06 a favor da taxa fixa. Em um aporte de R$ 1 mil, a distância cai para R$ 32,31. Em R$ 50 mil, sobe para R$ 1.615,30. A proporção é a mesma, porque a taxa é o motor da comparação.

O ponto de virada também sai dos dados. Mantido o primeiro ano em 13,25%, a taxa do segundo ano teria de chegar a 14,3527% para que o pós-fixado alcançasse os R$ 12.950,44 do prefixado. Acima desse nível, o CDI acumulado em dois anos supera a taxa fixa. Abaixo dele, o prefixado permanece na frente. A conclusão não depende de prever o saldo da conta de um negócio ou de inventar um retorno mensal. Ela nasce do cruzamento entre as duas projeções divulgadas e a taxa disponível no título.

Esse limite é mais útil que a frase “os juros vão cair”. Uma queda pequena não basta em qualquer trajetória. Se o primeiro ano render 13,25% e o segundo render 14,5%, o pós-fixado acumulado seria de aproximadamente 29,67%, acima dos 29,50% brutos do prefixado. Se o segundo ano render 13%, o pós-fixado ficaria em cerca de 27,97%, abaixo da taxa fixa. O investidor precisa observar a sequência, não uma taxa isolada.

Imposto reduz a diferença, mas não troca o vencedor nessa janela

O valor que chega à conta é menor que o valor bruto. O Tesouro Direto informa que a renda fixa tem Imposto de Renda regressivo. Para aplicação acima de 721 dias, a alíquota é de 15% sobre o rendimento. A mesma página informa a cobrança de custódia da B3, de 0,2% ao ano, calculada sobre o valor dos títulos, além da eventual taxa da instituição financeira.

Aplicando somente o IR para manter a comparação transparente, o lucro bruto do prefixado seria de R$ 2.950,44. Depois de 15% de imposto, sobrariam R$ 2.507,87, antes da custódia e de eventual taxa da corretora. No pós-fixado, o lucro bruto seria de R$ 2.627,38. Com a mesma alíquota, o ganho líquido ficaria em R$ 2.233,27. A vantagem líquida da taxa fixa seria de R$ 274,60 sobre R$ 10 mil.

O imposto não favorece um dos dois lados nessa comparação, pois incide sobre o rendimento dos dois produtos. A custódia, porém, precisa entrar no orçamento. Como a taxa da B3 é proporcional ao valor dos títulos e ao tempo, ela reduz os dois resultados. O site do Tesouro Direto também informa que a instituição financeira pode cobrar uma tarifa própria. Por isso, a diferença de R$ 274,60 não é promessa de crédito na conta, mas uma medida do espaço entre as duas estratégias antes desses custos.

Há outra diferença de risco. O Tesouro Prefixado informa uma rentabilidade fixa contratada e pagamento no vencimento, segundo a página oficial do produto. A taxa conhecida vale para quem mantém o título até a data final. Se o investidor vender antes, o preço de mercado pode ser diferente do valor projetado. Uma alta nas expectativas de juros pode derrubar o preço de venda, mesmo quando a taxa contratada parece atraente.

Para quem fatura pouco ou mantém uma reserva operacional curta, esse detalhe muda a decisão. O dinheiro de impostos, folha e fornecedores não combina com uma aplicação que pode sofrer oscilação no resgate. A taxa de 13,8% não transforma o prefixado em caixa imediato. Ela só organiza uma parcela que já tem prazo definido e que não será necessária antes do vencimento.

O caso da XP mostra por que prazo médio vale mais que taxa máxima

A própria XP é o caso concreto por trás da recomendação. A instituição não apresentou uma aposta genérica: comparou títulos prefixados em janelas históricas e encontrou desempenho superior ao CDI em 68,8% dos períodos de queda de juros. Rachel de Sá também destacou que os vencimentos de até três anos reuniram a melhor combinação entre risco e retorno no levantamento. O dado evita uma conclusão comum e perigosa, a de que o título com vencimento mais distante sempre é o melhor porque oferece uma taxa nominal parecida.

O prazo maior aumenta a sensibilidade a juros, inflação e percepção de risco fiscal. Uma pequena mudança na expectativa pode alterar muito o preço de um papel longo antes do vencimento. A XP recomenda uma faixa de 1,5 a 3 anos para a tese de carrego. Carrego significa receber a taxa contratada ao manter o título, em vez de tentar acertar o melhor dia para vender com lucro pela marcação a mercado.

O histórico ajuda a separar as duas decisões. Em períodos de até seis meses, a oscilação do preço tem peso maior no resultado. Em horizontes superiores a um ano, o relatório citado pelo Seu Dinheiro registra menor dispersão dos retornos e mais previsibilidade para quem carrega os títulos. Isso não elimina o risco, mas desloca o foco da cotação diária para a data em que o dinheiro será usado.

A inflação também precisa permanecer sob controle para que a remuneração nominal preserve poder de compra. O IBGE registrou IPCA de 4,22% em 12 meses até agosto de 2026, depois de uma variação mensal de -0,32%. Esse número descreve o índice oficial naquele recorte, não garante a inflação dos próximos dois anos. Se os preços acelerarem muito, o ganho real do prefixado diminui. A taxa fixa protege o rendimento nominal, não a compra de cada produto no futuro.

O Banco Central, em seu Relatório de Política Monetária de março de 2026, registrou a redução da Selic para 14,75% ao ano naquela decisão e tratou das expectativas de inflação e do canal de crédito. A trajetória pode mudar entre uma reunião e outra. O investidor que depende de cada corte para fazer a conta deve aceitar que o resultado final será diferente se a inflação ou a política monetária sair do caminho projetado.

Na segunda-feira, a escolha começa pelo prazo do dinheiro

O dono de um pequeno negócio pode transformar a conta em um filtro objetivo. Primeiro, deve separar o valor que tem data conhecida de uso. Impostos trimestrais, salários, aluguel e compras de estoque ficam fora de uma posição prefixada com vencimento distante. O Tesouro Direto pode ser consultado para verificar a taxa do papel e as condições de resgate, mas a taxa exibida não substitui o cálculo do fluxo de caixa.

Depois, vale registrar em uma planilha três linhas: valor aplicado, data de vencimento e taxa contratada. Na mesma tela, anote a remuneração pós-fixada de referência e o nível que faria o CDI vencer. Para a comparação desta matéria, o limite foi 14,35% no segundo ano, assumindo 13,25% no primeiro. Se a taxa contratada cair muito abaixo de 13,8%, a vantagem diminui. Se o dinheiro precisar sair antes do prazo, a comparação deixa de ser válida, porque entra o preço de mercado.

O terceiro passo é descontar os custos reais. Use 15% de IR quando o prazo ultrapassar 721 dias, desconte a custódia de 0,2% ao ano informada pelo Tesouro Direto e confirme se a corretora cobra tarifa. Só depois compare o valor líquido. Para R$ 10 mil, os R$ 274,60 de vantagem líquida calculados nesta janela podem desaparecer com uma taxa contratada menor, uma venda antecipada ou uma trajetória de juros acima do limite. A decisão muda de lado quando o dinheiro deixa de cumprir o prazo ou quando a taxa futura passa de 14,35% no segundo ano.

Fontes consultadas

• Seu Dinheiro, relatório da XP sobre títulos prefixados
• Tesouro Direto, Tesouro Prefixado
• Tesouro Direto, regras, imposto e custódia
• Banco Central do Brasil, Relatório de Política Monetária de março de 2026
• IBGE, IPCA de agosto de 2026