Renda fixa: por que investir em Tesouro IPCA+ 8% se o CDI a 14% ao ano em tese paga mais?

O que torna você mais rico não é o retorno nominal, mas quanto você consegue ganhar acima da inflação; mas isso não significa sempre escolher o juro real mais alto, porque ele pode não ser garantido

Mesmo com ataxa Selicem queda, osjurosno Brasil continuam altos, e assim ainda devem permanecer por mais algum tempo. Isso torna arenda fixa, classe de ativos preferida do investidor brasileiro, especialmente atrativa.

Mas algo está um pouco diferente desta vez: os títulos indexados a índices de preços estão remunerando mais de 7% ou 8% acima dainflação, rentabilidades recordes para esse tipo de ativo.

Antes, os retornos só haviam atingido tal patamar em tempos de crise, e ainda assim, pontualmente. Agora, esses níveis de taxa se mantêm há mais de ano.

Entre ostítulos públicos federais, ativos de renda fixa de menor risco da nossa economia, os chamados Tesouro IPCA+,Tesouro Educa+e Tesouro Rend A+, todos indexados ao índice de inflação oficial, estão pagando acima de 7% + IPCA na maioria dos vencimentos.

Mas aqueles que vencem por volta de 2030 superam os 8% de retorno real.

Se o investidor olhar para ocrédito privadoindexado à inflação, como asdebêntures, encontrará papéis e fundos pagando acima disso, em muitos casosisentos de imposto de renda.

Os dados oficiais ajudam a dimensionar a diferença entre os papéis. No balanço do Tesouro Direto de junho de 2026, o Tesouro Nacional registrou 1.530.276 operações de investimento, que somaram R$ 14,76 bilhões. Os títulos indexados à Selic responderam por R$ 6,3 bilhões, ou 42,3% das vendas, enquanto os títulos indexados à inflação chegaram a R$ 6,1 bilhões, equivalentes a 41,0%. A fotografia mostra que o investidor não abandonou a proteção contra a inflação, mesmo com a renda dos pós-fixados em nível elevado.

O mesmo balanço mostra uma diferença importante entre preferência de compra e composição patrimonial. Em junho, os títulos ligados a índices de preços somavam R$ 132,2 bilhões do estoque do programa, 50,4% do total, contra R$ 97,1 bilhões dos títulos indexados à Selic, ou 37,0%. Portanto, a decisão sobre prazo não deve olhar somente para a taxa anunciada no dia. Ela também precisa considerar o objetivo do dinheiro e o tempo em que o investidor consegue mantê-lo aplicado.

Como escolher prazo e proteção

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Historicamente, no Brasil, consideramos que títulos públicos indexados à inflação estão com taxas atrativas - e, portanto, num bom momento de compra - quando oferecem remunerações em torno de 6% + IPCA.

Ou seja, taxas reais de 7% ou 8% nesses papéis deveriam ser consideradas extremamente atrativas. Oportunidade óbvia de compra, certo?

Só que aí você olha para os investimentos que pagam a variação da taxa básica de juros - aqueles atrelados à Selic ou ao CDI - e verifica um retorno nominal de 14% ao ano.

Considerando que a inflação média no Brasil nos últimos 20 anos ficou próxima de 5%, estamos falando de um juro real (retorno acima da inflação) da ordem de 9% ao ano. Mais do que os títulos públicos atrelados ao IPCA, portanto.

O sobe e desce dos preços dos títulos indexados à inflação

Além disso, títulos indexados à inflação têm uma volatilidade elevada. Seus preços flutuam bastante no dia a dia, para cima ou para baixo, de acordo com as expectativas do mercado para juros e inflação até o a data de vencimento desses papéis.

Assim, para quem os vende antes do fim do prazo, o retorno pode ser inferior ao esperado ou até negativo, a depender da trajetória dos preços, pois a venda antecipada é sempre feita a preço de mercado.

Apenas quem leva o título até o vencimento recebe o retorno contratado no ato da compra.

No caso dos títulos de crédito privado, como debêntures,CRIse CRAs, a flutuação de preços também tem relação com o risco de calote do responsável pelo pagamento do título.

Fora que orisco de créditodesses papéis é maior que o dos títulos públicos. Afinal, trata-se de empresas privadas, empreendimentos imobiliários ou do agronegócio e projetos de infraestrutura, não do governo federal. Logo, existe o risco de o investidor ficar sem receber se o emissor tiver problemas financeiros.

Enquanto isso, um investimento indexado à Selic ou ao CDI não sofre essa flutuação brusca de preços e basicamente só se valoriza com o tempo. O retorno será próximo ao da taxa básica de juros tanto no vencimento quanto no caso de resgate antecipado.

E, se o investidor optar por um título público, como o Tesouro Selicou o Tesouro Reserva, ou mesmo um CDBde banco grande atrelado ao CDI, o risco de calote será mínimo. Estes são basicamente os investimentos de menor risco da nossa economia hoje.

Isso coloca, portanto, a questão: por que eu compraria um título indexado à inflação (ainda que um conservador Tesouro IPCA+) pagando 7% ou 8% de juro real se eu posso ganhar 9% de juro real num investimento indexado à Selic ou ao CDI sem correr risco praticamente nenhum (e sem sustos com a flutuação da carteira)?

Seria o caso de “vender tudo e comprar Tesouro Selic”?

A resposta é não. Tem espaço na carteira para todo mundo, e você vai entender por quê.

Realmente, com a Selic em dois dígitos há tanto tempo, a competição ficou difícil para outros investimentos, tanto na economia real como em ativos financeiros.

Para correr risco comprando umaação, umimóvelpara alugar ou umfundo imobiliário, o poupador precisa ter a perspectiva de ganhar um retorno superior aos 14% ao ano, o que não é fácil.

A mesma lógica vale para um empreendedor abrir um negócio ou uma empresa investir em um novo projeto. Fora que, a depender do tipo de investimento, é preciso ter acesso a crédito, pois nem todo mundo tem dinheiro na mão para investir. E, com os juros altos, o crédito também fica mais caro.

Não é à toa que temos visto tantas empresas quebrando, empreendedores desistindo ou mesmo uma onda de resgates emfundos de açõesemultimercados - a ponto de algumas gestoras terem, inclusive, desistido desse ramo.

Se eu estou quentinho no Tesouro Selic pagando 14% ao ano, para que vou me arriscar? Para ganhar menos?

O juro alto, aliás, serve para isso mesmo: a meta da taxa Selic é definida pelo Banco Centralpara estimular ou brecar a economia, de forma a controlar a inflação.

A autoridade monetária também deixa claro por que a comparação entre Selic e IPCA+ muda ao longo do tempo. Na decisão de junho de 2026, o Banco Central reduziu a Selic para 14,25% ao ano e informou que as expectativas de inflação para 2026 e 2027, na pesquisa Focus, estavam em 5,30% e 4,10%, respectivamente. A ata destacou riscos de alta associados à desancoragem das expectativas, a choques de oferta e à resiliência dos serviços. Isso sustenta a leitura de que o retorno nominal do pós-fixado é alto hoje, mas depende da trajetória futura da política monetária e da inflação.

O comunicado do Copom também reforçou que a política monetária deve ser calibrada com novas informações. Em outras palavras, a taxa básica não é um contrato de 10 ou 20 anos. Já a parcela prefixada de um Tesouro IPCA+ comprada hoje permanece definida até o vencimento, desde que o investidor não venda o papel antes da data final.

Uma atividade econômica muito aquecida pressiona os preços e enseja alta nos juros, enquanto um crescimento lento mantém a inflação baixa e permite o corte nas taxas.

No caso atual, a necessidade de controle inflacionário no pós-pandemia levou o BC a aumentar muito os juros; depois, com a inflação mais controlada, abriu-se espaço para alguma redução, mas não muita, porque logo a inflação voltou a incomodar, seja por fatores internos, como o descontrole das contas públicas, quanto externos, como o tarifaço dos Estados Unidose a alta dopetróleodecorrente da guerra no Irã.

Assim, a Selic elevada hoje destina-se justamente a desestimular o consumo e a tomada de crédito, de forma a esfriar a atividade econômica.

Mas, como você pôde perceber, o desestímulo àdiversificaçãonão acontece só entre diferentes classes de ativos - por exemplo, deixar de investir em ações, multimercados e no mercado imobiliário para se manter na renda fixa - , mas também dentro da própria renda fixa.

Os investidores se sentem impelidos a preferir os chamados investimentospós-fixados(indexados ao CDI ou à Selic) aosprefixadoseatrelados à inflação, a fim de evitar a volatilidade destes últimos; ou ainda, a preferir os títulos públicos ou bancários protegidos pelo Fundo Garantidor de Créditos (FGC)aos títulos de crédito privado, emitidos por empresas e comrisco de calotemaior.

Se os ativos mais seguros da renda fixa já pagam bem, não tem por que investir naqueles que são um pouco mais arriscados, principalmente se o juro real que eles pagam for menor.

Veja também: Tesouro IPCA+ a 8%: mina de ouro ou bomba-relógio? | André Leite, CIO da TAG

Mas não é assim tão simples: a possibilidade de travar um retorno elevado

Só que tem um detalhe aqui que não é nada desprezível: o prazo pelo qual você consegue travar uma rentabilidade gorda.

Ora, os investimentos pós-fixados têm remunerado bem já há algum tempo, mas este retorno não é “garantido”. Eles pagam 14% ao ano hoje,mas nada garante que esta será a remuneração daqui a um ou dois anos, por exemplo.

A Selic não deve cair muito mais no curto prazo, mas é difícil de acreditar que nos próximos anos ela continuará em patamares tão elevados. Ou, pelo menos, que o juro real embutido na taxa básica continuará tão alto.

Primeiro porque, com os juros restritivos, a tendência da inflação é ceder, o que abre a porta para novos cortes na Selic; segundo porquenenhuma economia suporta um juro real tão elevado por tanto tempo.

Na pior das hipóteses, o Banco Central se torna mais leniente com a inflação, que volta a crescer, reduzindo sua diferença em relação ao juro nominal.

A origem do índice usado nessa proteção também merece atenção. Em divulgação do IBGE sobre o IPCA de março de 2026, o instituto informou alta de 0,88% no mês, acumulado de 1,92% no ano e de 4,14% em 12 meses. Transportes subiram 1,64% e alimentação e bebidas, 1,56%; juntos, os dois grupos responderam por 76% do resultado mensal. O dado reforça por que uma taxa nominal elevada não deve ser lida sem o desconto da inflação observada e esperada.

Esse número do IBGE não é uma promessa para o futuro nem substitui a análise do vencimento do título. Ele é a medição oficial da variação de preços em uma cesta de famílias com renda de 1 a 40 salários mínimos. Para o investidor, a utilidade prática está em comparar a remuneração real contratada com a perda de poder de compra que o índice procura medir.

Por outro lado, se você compra um título que paga 7% ou 8% ao ano mais IPCA nos próximos seis, dez, 15, 20 anos, você trava essa remuneração até o vencimento do papel.

Assim, mesmo que o juro real da economia caia nesse prazo, você continua recebendo esse retorno recorde até o final.

E o juro real provavelmente vai cair, seja porque a inflação cedeu e o fiscal foi controlado, permitindo cortes na Selic, seja porque o país será obrigado a conviver com uma inflação mais alta.

Aliás, neste segundo caso, a indexação à inflação se mostra particularmente útil. Afinal, ela protege o patrimônio investido da corrosão do poder de compra, e o retorno acima da alta dos preços - que é o que de fato deixa o investidor mais rico - é garantido.

No caso dos investimentos indexados à Selic ou ao CDI, não existe essa garantia de proteção. É bem verdade que o juro real no Brasil costuma ser positivo, com a taxa de juros mantendo-se superior à inflação.

Mas a depender dos índices de preços, essa proteção pode ser maior ou menor. Em um momento como o atual, em que o Banco Central não está disposto a ser leniente com a inflação, vemos um juro real de 9%; mas um BC que solte um pouco mais as rédeas no futuro - até por necessidade econômica - , pode permitir um juro real, digamos, de 3%. É o que ocorreria, por exemplo, se a Selic caísse a 10% e a inflação subisse a 7%.

Também não é impossível que o juro real fique negativo, com a inflação excedendo a taxa básica de juros. Não é comum no Brasil, mas já aconteceu em tempos recentes, na pandemia.

Veja também: IPCA+8%: Este investimento dobra o seu patrimônio em 6 anos; veja como funciona

Pós-fixados para o curto prazo, IPCA+ para o longo prazo

Assim, dá para anotar aí uma regra de bolso: as aplicações atreladas à Selic e ao CDI estão de fato muito atrativas, mas são mais indicadas para objetivos de curto prazo e para a reserva de emergência.

Até porque, a prioridade, nesse tipo de objetivo, não é ganhar altos retornos, e sim preservar o capital e mantê-lo acessível para quando ele for necessário. Mas claro que, se for possível remunerá-lo bem, você deve aproveitar.

Já as aplicações indexadas à inflação são as mais indicadas para os objetivos de longo prazo, aqueles com horizonte de cinco anos ou mais, como a construção de patrimônio familiar ou aaposentadoria.

Para esse tipo de objetivo, sobretudo num país como o Brasil, o mais importante é proteger o seu patrimônio da corrosão da inflação. E se o seu objetivo é multiplicá-lo, o que te deixa mais rico é um juro real positivo e gordo. Isto é, mais importante que o retorno nominal dos seus investimentos é a capacidade de eles renderem mais que a inflação consistentemente.

Tesouro IPCA+ 8%: vale mais a pena travar as taxas altas por seis anos ou por algumas décadas?

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Investimentos isentos de renda fixa protegem ainda mais contra a inflação

Aliás, mesmo num momento em que o risco de crédito das empresas em geral está mais alto, ainda vale a pena ter na carteira investimentos de renda fixa indexados à inflação com isenção de imposto de renda, como CRIs, CRAs,debêntures incentivadase FI-Infras.

Claro que é importantepriorizar os emissores menos arriscados, os chamados bons pagadores, mas esses títulos têm um papel importante na carteira de quem está construindo patrimônio.

Títulos indexados à inflação tradicionais, como o Tesouro IPCA+ e o Tesouro Rend A+, são tributados sobre o retorno real e também sobre a correção da inflação que eles proporcionam ao investidor.

Isso significa que, no fim das contas, o retorno real é menor que o contratado. Num cenário em que a inflação exploda - por exemplo, num improvável, mas não impossível, cenário de hiperinflação - , eles poderiam, no limite,ter toda a proteção inflacionária corroída pelo imposto.

É aí que entram os títulos isentos. Eles não têm esse problema. Levados ao vencimento, pagam exatamente o juro real contratado mais a variação da inflação, sem qualquer desconto tributário.

IPCA+ 8% não representa risco em excesso?

Se quanto maior o retorno, maior o risco, é razoável supor que, se as taxas dos títulos de renda fixa estão tão elevadas, é porque esses investimentos estão arriscados.

De fato, o risco fiscal brasileiro é algo que preocupa e não é de hoje. O mercado tem a leitura de que o governo pouco está fazendo para controlar seus gastos e a trajetória de crescimento da dívida em relação ao Produto Interno Bruto (PIB).

Ao mesmo tempo em que gastos elevados aquecem a economia e pressionam a inflação, exigindo juros mais altos no curto prazo para contê-la, a perspectiva de aumento no endividamento do país torna o governo brasileiro um pagador mais arriscado, pressionando as taxas de juros de longo prazo.

Dessa forma, vemos uma Selic de dois dígitos, mas também juros longos elevados, o que joga para cima a remuneração dos títulos de renda fixa indexados à inflação.

Então sim, existe o entendimento de que o governo brasileiro é um pagador com certo nível de risco quando comparado a países mais desenvolvidos e/ou com mais responsabilidade fiscal, e por isso os investidores exigem juros maiores para emprestar para ele.

Isso por si só já indica a necessidade de se diversificar o patrimônio internacionalmente, não concentrando todos os seus investimentos num país emergente como o Brasil.

Por outro lado, se você vive aqui, ganha e gasta em reais, naturalmente boa parte da sua carteira precisa estar alocada em ativos brasileiros, e não há por que não aproveitar as boas taxas dos títulos públicos locais.

Outra questão que pode alarmar o investidor é o fato de que, no caso do Tesouro IPCA+, taxas reais de 7% e 8% só foram vistas, anteriormente, em momentos de crise econômica, o que não é o caso hoje. Ainda vemos, por exemplo, crescimento do PIB e baixo desemprego.

Ocorre que vivemos hoje num mundo com juros mais altos, de maneira geral, inclusive em países desenvolvidos, e isso pesa na conta.

Desde a crise de 2008 até o fim da pandemia, os juros nos países ricos se mantiveram excessivamente baixos ou até zerados, em alguns casos. Isso abriu espaço para que economias emergentes, como a brasileira, também conseguissem praticar juros menores.

Depois do fim da pandemia, com a explosão da dívida pública e da inflação pelo mundo, as taxas subiram. O Brasil não é hoje o único país que enfrenta problemas ficais sem perspectivas claras de contenção da dívida. Economias desenvolvidas, como os Estados Unidos, a Alemanha e o Japão, também.

Esse cenário elevou o patamar para juros e inflação no mundo, de modo que, talvez, IPCA+ 8% seja o novo IPCA+ 6% - no sentido de ser a nova taxa recorde que indica bom ponto de entrada em títulos públicos indexados à inflação.

Sendo os juros básicos uma espécie de piso para a remuneração dos investimentos privados, é de se esperar, também, que a renda fixa emitida por empresas precise pagar taxas ainda maiores do que as vistas nos títulos públicos.

A questão é que, em situações de aperto monetário, o juro alto torna o crédito excessivamente caro, e é difícil, para muitos negócios, arcarem com tais custos por tanto tempo.

Dessa forma, títulos de crédito privado ficam sim mais arriscados do ponto de vista do risco de crédito, o que torna ainda mais importante, para o investidor, priorizar empresas que sejam consideradas boas pagadoras.

Buscar a rentabilidade mais alta possível em papéis de emissores de maior risco não é indicado em cenários de juros básicos altos.

O mercado de crédito privado também oferece uma escala concreta para o risco e para a liquidez. Segundo a ANBIMA, as negociações de debêntures incentivadas no mercado secundário somaram R$ 43,4 bilhões em maio de 2026, levando o acumulado de janeiro a maio a R$ 179,4 bilhões, alta de 32,7% ante o mesmo intervalo de 2025. No mercado primário, as ofertas desses papéis chegaram a R$ 58,9 bilhões no mesmo período. Ainda assim, liquidez de mercado não elimina risco de crédito: vender um título pode exigir aceitar o preço disponível, e o pagamento depende da capacidade financeira do emissor.

A própria base aberta da ANBIMA permite consultar debêntures por emissor, código B3 e ISIN, além de documentos das ofertas. Essa consulta é mais útil do que escolher um papel apenas pela taxa: o investidor consegue verificar quem tomou o dinheiro, qual é o prazo, quais garantias foram oferecidas e que eventos podem antecipar o vencimento.

O governo pode dar calote nos títulos públicos?

Quando se fala sobre um governo não ser um bom pagador, a pergunta que logo vem à mente do investidor é justamente esta: então eu poderia levar um calote e ficar sem receber pelo meu investimento em títulos públicos?

Governos em geral não dão calote na sua dívida interna, pois seria uma saída bastante problemática econômica e politicamente. Além disso, governos que detêm o monopólio de emissão da própria moeda, como o brasileiro, podem simplesmente emiti-la para pagar suas dívidas.

A mesma possibilidade inexiste no caso de dívidas em moeda estrangeira, então calotes em dívidas externas por parte de países emergentes são bem mais comuns - e isso inclusive já aconteceu com o Brasil no passado, quando nossa dívida externa era bem mais elevada.

Mas é claro que a emissão desenfreada de moeda provoca inflação, pois mais oferta de dinheiro no mercado contribui para a sua desvalorização. É por isso que a inflação é considerada uma espécie de calote da dívida interna.

E trata-se de um calote ainda mais perverso do que deixar de pagar os poupadores que investem nos títulos públicos.

Isso porque, embora a inflação atinja a toda a população, quem mais sofre com ela são os mais pobres, aqueles que não têm dinheiro guardado para investir e se proteger da alta dos preços.

Já os investidores podem justamente manter seu patrimônio alocado em ativos que os protejam em momentos de inflação mais alta.

Finalmente, é preciso ter em mente que emissores privados, como empresas e bancos, podem sim dar calote nos seus títulos de dívida. Esses negócios podem “quebrar” (por exemplo, pedir recuperação judicial, no caso das empresas não financeiras, ou ser liquidados, no caso de bancos) e ficar sem pagar os credores.

Estes, embora conservem seu direito de receber mesmo nessas situações, podem demorar para ser pagos ou receber apenas uma parte do que teriam direito, a menos que a totalidade dos recursos esteja protegida pelo FGC, como no caso de CDBs, LCIs e LCAs.

Por isso que, na hora de investir em renda fixa privada, é necessário ter uma atenção especial ao risco de calote do emissor.

Jornalista formada pela Universidade Federal do Rio de Janeiro (UFRJ) com pós-graduação em Finanças Corporativas e Investment Banking pela Fundação Instituto de Administração (FIA). Trabalhou com produção de reportagem na TV Globo e foi editora de finanças pessoais de Exame.com, na Editora Abril.

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O que o dono de negócio faz com essa informação

Para o dono de negócio, a decisão começa separando o caixa da empresa em três prazos. O dinheiro necessário para folha, impostos, aluguel e fornecedores nos próximos meses deve ficar em aplicação pós-fixada com liquidez compatível com essas datas. A prioridade é não vender um título longo em uma semana ruim do mercado para pagar uma obrigação que já era previsível.

O segundo grupo é o caixa de projetos com data definida, como compra de equipamento, reforma ou expansão. Nesse caso, compare o vencimento do investimento com a data do desembolso. Se o projeto ocorrer em dois anos, um Tesouro IPCA+ longo pode criar risco de preço justamente quando o recurso for usado. A taxa contratada só é recebida integralmente no vencimento, e o resgate antecipado segue o preço de mercado.

O terceiro grupo é o capital que não será necessário por muitos anos. Aqui, faz sentido avaliar títulos indexados à inflação, desde que o prazo combine com o objetivo e que a empresa suporte oscilações no extrato. O ponto não é perseguir a maior taxa anunciada. É proteger o poder de compra do caixa futuro sem transformar uma reserva operacional em aposta de prazo.

Antes de investir, registre quatro informações em uma planilha: valor aplicado, data provável de uso, indexador e emissor. Para títulos públicos, confira o histórico de preços e taxas do Tesouro Direto. Para crédito privado, consulte o emissor e os documentos na base da ANBIMA. Depois, compare a taxa real com a inflação oficial divulgada pelo IBGE e releia a decisão mais recente do Copom. Essa rotina reduz a chance de confundir rentabilidade atual com retorno garantido.

Também vale fazer uma conta simples: se o caixa será usado em 18 meses, uma aplicação com liquidez diária pode ser mais adequada do que uma taxa maior presa por dez anos. Se o objetivo é preservar poder de compra em uma sucessão de anos, o IPCA+ pode cumprir melhor a função, mas somente se o vencimento for respeitado. A escolha correta é a que encaixa prazo, liquidez, risco de crédito e finalidade, nessa ordem.

Fontes consultadas

Seu Dinheiro, Julia Wiltgen, 23 de agosto de 2026

Tesouro Nacional, Balanço Tesouro Direto, junho de 2026

Tesouro Direto, características e taxa exibida do Tesouro IPCA+

Banco Central do Brasil, decisão do Copom de junho de 2026

IBGE, IPCA de março de 2026

Portal do Investidor, Títulos Públicos

ANBIMA, negociação de debêntures incentivadas em 2026

ANBIMA Data, base de dados de debêntures, CRIs e CRAs